作为常年跟踪游戏行业动态的自媒体，我平时翻得最多的行业研报就包括安信证券的游戏板块跟踪报告，这家券商对国内游戏行业的政策走向、产品变化一直有着非常敏锐的判断，最近安信证券官方发布了2024年第四季度游戏行业研报，对2025年整个行业的增长逻辑和投资机遇做了系统梳理，结合今年夏天以来行业发生的几件大事,我也有很多感慨想跟大家聊聊。

行业基本盘回暖，安信证券印证了我们的直观感受

今年夏天最爆炸的行业新闻，毫无疑问是《黑神话：悟空》的上线，上线10天销量破1亿份，销售额突破30亿人民币，这个成绩不光打疼了所有看不起国产3A的人，也让整个行业对国产大制作的信心提了一大截，我身边就有真实的例子：我的同事阿凯，工作快7年，平时买游戏最多也就花几十块买个独立游戏，从来不舍得买上百块的豪华版，这次《黑神话：悟空》预购开启第一天，他直接下手了3A典藏版，花了598块，还拉着我们办公室三个同事一起凑单，说“活了三十年，终于能玩到中国人自己做的顶级3A，这钱花得比买任何护肤品都值”。 这件事不是个例，安信证券官方在最新研报里也点出，《黑神话：悟空》的爆火不是偶然，它证明了国产游戏只要品质够硬，完全能打透国内外市场，也能让用户愿意为高品质内容买单，除了产品端的突破，安信证券提到的另一个核心利好就是版号常态化，截止2024年11月，今年国内已经发放了886个游戏版号，连续14个月保持每月60-80个的稳定发放节奏，这个数据比2022年之前的年发放量还高出近30%，彻底解决了过去几年困扰行业的“卡版号”问题。 我去年在成都独立游戏沙龙认识一个四人小团队，他们做了两年的国风像素解谜游戏，放在几年前，这种没大厂背景的小团队，拿到版号至少要等两三年，甚至可能胎死腹中，结果他们2024年3月提交申请，6月就拿到了版号，10月份上线TapTap，不到两个月卖了2.7万份，扣除平台分成，四个人不仅赚回了两年的房租和成本，还攒了钱准备开发下一款作品，这在五六年前根本不敢想。 我个人非常认同安信证券关于“行业基本盘已经筑底反弹”的判断，过去五年游戏行业经历了版号调整、资本退潮的阵痛，很多人都不看好国内游戏行业，但是现在不管是政策端还是用户端，都给了行业明确的正向反馈：政策不再有大的不确定性，用户愿意为好内容花钱，整个行业的创业热情都回来了，这是一切增长的基础。

AI+游戏落地加速，安信证券点破了真机遇和伪概念

这两年AI+游戏是最火的行业概念，但是大多数概念都停留在PPT上，直到2024年，我们才真的看到AI落地到游戏产品里了，安信证券官方在研报里明确提出，AI对游戏行业的改造已经从“概念期”进入“落地期”，2025年将会是AI原生游戏批量上线的元年，这里面藏着全产业链的机会。 我今年夏天去上海参加Chinajoy的时候，碰到一个做AI游戏工具的创业者朋友，他给我算了一笔账：现在国内中型游戏工作室做一个开放世界项目，原来需要15个原画师，做完整套角色和场景原画要6个月，成本大概要180万，现在用AI出初稿，原画师只需要做调整和二次创作，只需要4个原画师，1个半月就能做完，成本降到了50万不到，整个项目的上线周期从原来的18个月压缩到12个月，不光降了本，还帮团队把更多钱省下来投到玩法和剧情创新上。 对普通玩家来说，AI带来的改变其实更直观，我朋友阿泽是个资深开放世界玩家，上个月他去测了网易《燕云十六声》的测试服，跟我说了一件特别有意思的事：他在汴京城门口碰到一个卖包子的NPC，本来只是想触发个任务，结果这个AI NPC能自由聊天，阿泽跟他聊了半个多小时，聊到他儿子去戍边、聊到他媳妇早逝、聊到他爱吃甜豆腐脑，结果第二天阿泽再经过那个摊位，NPC居然主动叫出了他的名字，还给留了一笼刚蒸好的热包子，说“昨天跟你聊得投机，这个算我请你的”，这种沉浸式的体验，放在五年前根本做不到，那时候所有NPC的对话都是提前写好的，翻来覆去就是那几句话，不可能有这种随机的、个性化的互动。 安信证券也提到了，现在AI+游戏行业鱼龙混杂，很多小公司都是蹭AI概念割韭菜，做出来的游戏全是AI生成的粗制滥造的内容，换个皮就出来卖，这种项目迟早会被淘汰，只有真正把AI技术和玩法体验结合起来，用AI做创新而不是单纯降本的团队，才能最后跑出来。 我个人非常同意这个判断，很多人说AI会取代画师、取代游戏策划，其实根本不会，AI只是帮从业者把重复劳动的时间省出来，把更多精力花在创意和内容上，原来一个团队一年只能做一款小游戏，现在一年能做两三个不同方向的尝试，对我们玩家来说，就能玩到更多不一样的好游戏，这绝对是双赢的事。

出海红利见顶？安信证券给出完全不同的判断

最近两三年，行业里一直说“游戏出海红利见顶了”，原来随便换个皮就能在东南亚赚大钱的时代过去了，那未来出海还有机会吗？安信证券官方在最新研报里给出了不一样的判断：出海不是没有红利了，而是红利从“粗放型”变成了“精细化”，未来还有很大的增长空间。 安信的数据显示，2024年前三季度中国游戏出海收入达到了163亿美元，同比增长12.3%，比2022、2023年的个位数增长明显提速，不光是头部厂商，很多中小团队也在海外找到了自己的位置，我认识一个深圳的10人小团队，原来做国内的休闲小游戏，受大厂挤压，每个月流水也就几十万，赚不到什么钱，2023年底他们转型做中东市场的休闲社交游戏，针对中东用户喜欢社交互动、喜欢直播联动的习惯做了本地化改造，结果2024年每个月的海外流水已经超过了2000万，现在团队已经扩招到25人，还准备在迪拜开本地办事处，专门对接当地的运营需求。 安信证券提到，很多人觉得出海红利见顶，其实是停留在原来的认知里，原来国产出海就是靠换皮买量赚快钱，现在那种模式确实不行了，但是新的机会出来了：原来国产游戏只有手游能出海，现在端游、3A大作也能出海，《黑神话：悟空》上线后，海外销量占比接近40%，也就是差不多4000万份卖了出去，很多海外玩家给了满分评价，这说明国产游戏的品质已经得到了全球市场的认可，未来会有越来越多的国产大制作走出国门。 我个人觉得，出海现在确实不是躺赢的时代了，原来只要敢出去就能赚到钱，现在需要你懂本地化、懂当地用户的需求，对团队的能力要求更高了，但是这种淘汰其实是好事，把那些赚快钱的团队筛出去，留下真正想做长线品牌的团队，慢慢的国产游戏也能做出像《原神》这样全球知名的IP，对整个行业的长期发展是好事。

普通玩家和投资者，能从行业变化里得到什么？

很多人会说，券商的研报都是给机构投资者看的，我们普通玩家、普通散户看这个有什么用？其实不然，安信证券官方对行业的判断，其实和我们每个人都有关系。 对普通玩家来说，行业整体回暖，我们就能玩到更多更好的游戏，原来很多团队不敢做创新、不敢投大制作，因为做出来可能拿不到版号，可能亏得血本无归，现在政策托底了，资本也愿意投了，就有越来越多的团队敢做国产3A、敢做创新玩法的独立游戏，今年Steam的独立游戏展上，国产独立游戏的占比已经达到了18%，比2020年翻了三倍，我今年一年就玩到了五款质量非常高的国产独立游戏，放在十年前根本不可能。 对普通投资者来说，安信证券提到的几个方向其实很有参考价值：核心研发能力强的头部厂商、AI+游戏全产业链的落地公司、出海进度快的团队，都是值得关注的方向，但是我这里也想给普通投资者提个醒，游戏行业是创意驱动的行业，不确定性非常大，不要听到什么AI概念就乱蹭，我身边就有例子，2021年元宇宙概念火的时候，我一个朋友追高买了一个蹭元宇宙概念的游戏股，现在套了三年，亏了快70%，根本出不来，反而另一个朋友，不炒个股，买了游戏行业的ETF长期持有，现在已经回本还赚了15%，所以对普通人来说，不懂行业的话不要乱炒个股，尽量分散投资，不要赚快钱，才是正确的选择。

安信证券官方对游戏行业的判断是乐观的，认为行业已经走出了过去的调整期，进入了新的增长阶段，我作为一个玩了十几年游戏、写了快五年游戏行业内容的作者，对这个判断非常认同，我们亲眼看着国产游戏从90年代的群雄逐鹿，到后来的换皮氪金横行，再到现在慢慢做出能拿到世界舞台的作品，这个过程虽然走得很慢，但是一直在往上走，虽然现在还有很多问题，比如AI版权不清晰、出海还要面对海外监管的壁垒、中小团队还是拿不到足够的投资，但是整体方向是对的，未来五到十年，我们肯定能看到更多国产游戏站在世界之巅，不管对玩家还是对投资者,这都是值得期待的事。